R-¿Qué es una ‘stock option’? 

- Es un sistema de remuneración que pretende vincular el sueldo de los ejecutivos de una empresa a la evolución en bolsa que tenga esa compañía. Cada directivo recibe un derecho para comprar en el futuro un número de acciones a un precio determinado. Cuando ese plazo vence, el empleado puede comprar acciones al precio acordado. Su ganancia procede de la diferencia entre el precio de compra de la opción y el valor de mercado de las acciones reales en el momento de venta. Es como si una persona pudiera comprar el derecho a tener un chalet dentro de dos años, pero asegurándose que sólo pagará el precio de cuesta hoy.  

- ¿Quién se beneficia de estos planes de remuneración?  

- Tradicionalmente, los altos ejecutivos y los consejeros. Se considera que las grandes decisiones, que se toman en el primer nivel de la dirección, son las que deciden la marcha de la empresa. Sin embargo, en Estados Unidos, la tendencia se ha generalizado a los cuadros medios y a los empleados. En compañías como Intel o Microsoft, casi el cien por cien de la plantilla es propietaria de acciones de su propia empresa.  

-¿Por qué estos planes se han hecho imprescindibles para las empresas?  

La competencia cada vez mayor en todos los sectores, especialmente en telecomunicaciones y empresas de Internet, y la movilidad de los ejecutivos hace que las compañías estén intentándolo todo para retener a los mejores. El caso más paradigmático es el de las nuevas empresas de comercio electrónico. La mayoría paga a sus directivos con paquetes de opciones ya que, aunque son empresas en pérdidas, su potencial de revalorazación es muy alto. George Shaheen, consjero delegado de Andersen Consulting, la mayor consultora del mundo, aceptó pasarse a la recién creada WebVans.La mayor parte de su salario, unos 15.000 millones de pesetas anuales, proceden de opciones. 

-¿Deben permanecer los directivos en las empresas para cobrar las opciones?  

Normalmente, sí, ya que el fin último de estos planes es conseguir que el directivo se quede en la empresa. Sin embargo, también hay casos , los menos, en los que los directivos pueden cobrar esta remuneración una vez fuera de la compañía. Es el caso de Terra, la filial de Telefónica, que emitió un tipo de opciones que no están ligadas a la permanencia. Este término está siendorevisado por la compañía.  

-¿Quién inventó este tipo de retribución?  

Aunque en España el nivel de conocimiento es escaso, en Estados Unidos son utilizadas desde los años cincuenta. La farmacéutica Pfizer introdujo un plan de opciones para todos sus empleados en 1952.  

-Y en España, ¿quién las utiliza? 

- Todavía pocos. Según varios estudios, cerca de la mitad de la empresas del Ibex-35 ofrecen programas de stock options. Entre ellas, BSCH, Banesto, Bankinter, Endesa, BBVA, Repsol y Telefónica.  

- ¿Deben hacer públicas las empresas este tipo de políticas de remuneración? 

- A partir de ahora, sí. El Gobierno acaba de anunciar que habrá una enmienda en la ley de Acompañamiento de los Presupuestos Generales del Estado. En ella se exigirá que la junta general de accionistas apruebe estas medidas, y que sean comunicadas a la CNMV. 

-¿Siempre se gana con las stock options?  

- No. El caso más reciente es el de Jill Barad, consejera delegada de Mattel, que perdió en el verano de 1998 unos 3.650 millones de pesetas tras la crisis bursátil. Por el contrario, Margaret Whitman, directora general de la firma de subastas online eBay, se convirtió el año pasado en la directiva mejor pagada del sector. Según la firma de cazatalentos Spencer Stuart, las opciones de Whitman valían 1.200 millones de dólares.  

- ¿Cómo está la fiscalidad en España? 

- La Ley del IRPF de 1998 consideraba las opciones sobre acciones como una retribución en especie. Si la acción se ejecuta en un periodo de, al menos, dos años, se considera una renta generada y el 30% no tributaba. Desde ayer, sin embargo, las cosas son distintas. El Congreso de los Diputados aprobó dos enmiendas que modifican el tratamiento fiscal de las opciones sobre acciones, cuyos rendimientos tendrán que cotizar al 48 por ciento en el IRPF cuando superen el salario medio del contribuyente español y al 30 por ciento si quedan por debajo. La reforma se aplicará con carácter retroactivo desde el pasado 1 de octubre. 

-¿Qué es el ‘repricing’? 

-El plan de opciones pierde todo su atractivo si, por una causa ajena a la gestión de la empresa, el precio de las acciones cae. Para evitar que los direcitivos pierdan dinero, la empresa puede reservarse el derecho de modificar el proceso de valoración del plan, como ha hecho Telefónica.  

-¿Qué mecanismos tiene la empresa para realizar un plan de opciones? 

- La empresa puede realizar una ampliación de capital, como suelen hacer las compañías americanas; utilizar la autocartera, como hizo recientemente Prosegur; o acudir al mercado de futuros, que fue la opción de Telefónica. En este caso, se requiere la participación de uno o más bancos para que realicen la cobertura . 

-¿Y si la empresa no cotiza? 

- Para el caso de empresas que no están en bolsa existen las llamadas acciones fantasma: un derecho a recibir unidades equivalentes a las acciones de la compañía.